在新增产能不断释放而新增需求不断下降的影响下,2012年氟化工景气延续下滑,制冷剂R22、R125、R134a以及氟树脂PTFE等产品价格呈现一路下跌的走势。尽管公司氟产品产销量有所增长,但产品价格下滑明显,12年氟产品实现销售收入36.52亿元,同比下降34.02%。12年公司氯碱产品量价齐升,实现销售收入18.89亿元,同比上升11.28%,主要贡献来自于烧碱及PVDC。毛利率方面,12年公司氟产品毛利率为23.74%,同比减少23.02个百分点,主要因为制冷剂和氟树脂产品价格大幅下降所致。氯碱产品实现毛利率14.05%,同比减少0.77个百分点,主要是成本略有增加。

 

　　四季度营业收入、利润较三季度环比下降,一是制冷剂价格环比仍在下跌,二是四季度计提了近4000万的减值损失。氟化工延续低景气,预计2013年1季度业绩不容乐观。

 

　　(二)、传统制冷剂产能快速扩张压低价格中枢

 

　　2012年R134a新增产能为9.4万吨,总产能达24.8万吨,而国内需求约4万吨,加上出口约6万吨,国内产量10万吨左右,供需压力加大。2013年R125产能有望从11年的10万吨上升至26.5万吨,产能将出现严重过剩;新建R125产能中,PCE路线占据半壁江山,有望减轻R22作为原料的需求压力。我们判断随着新增产能的上马,传统制冷剂价格中枢将下移。

 

　　尽管目前空调市场有所回暖,且上游萤石价格延续上涨,但是当前制冷剂供需结构还未发生向好变化,价格弱势运行,传统制冷剂的景气还需等待。

 

　　(三)、做大做强氟化工产业,规模+新产品引领公司未来发展未来,氟化工产品运行会出现分化,传统制冷剂产品价格将维持弱势运行格局,而1234yf、高端PTFE、HFP等新型产品的盈利会相当可观。

 

　　公司作为我国有机氟化工产业链最为完善的企业之一,一直致力于产品规模的扩张以及新型产品的开拓。氟化工行业正处于产品更新换代的转型周期,具有技术和规模优势的企业将受益,特别是拥有领先产品的公司会迅速脱颖而出。未来公司值得关注的产品是PVDC、PTFE、HFP等。